아래는 S&P 500과 10년 국채 금리 동향입니다. 이유야 어떻든 주가지수가 2% 이상 상승해 100일선으로 복귀한다면 10월 주식시장 상승에 대한 기대감은 더욱 커질 것이다. 그러나 금리가 충분히 하락하지 않는 한 주식시장 반등의 지속성은 제한될 전망이다. 10년 만기 채권 기준으로 금리는 현행 4.5%에서 4.3%까지만 낮아질 수 있다. 금리는 지금까지 급격하게 상승해 당분간 뚜렷한 방향성을 보이지 않을 것으로 예상되지만 그렇다고 안심할 수 있는 것은 아니다. 6일 고용지표와 12일 물가지수 등을 확인한 뒤 단기적인 방향을 정할 것으로 보인다. 10월 중순 발표되는 기업실적은 주식시장에 큰 영향을 미치게 되므로 1, 2분기 서프라이즈에 대한 기대는 접어두어야 한다. 어쨌든 19일부터 27일까지 집중되는 빅테크의 실적이 10월 증시의 최종 방향을 결정하게 될 것이다. 결국 10월에는 예측을 하지 않고 데이터 결과에 따라 상황에 대처하는 것이 최선이라고 생각합니다. 실적 기대감과 금리 하락에 힘입어 10월 말~11월 초에는 최근 8월과 9월 하락세에서 벗어나 주식시장이 회복될 것으로 기대한다. 그러나 최악의 시나리오에서는 실적 실망과 금리 상승으로 S&P 500 지수가 4,200포인트 아래로 떨어졌고, 금리도 4,200포인트 아래로 떨어졌다. 4.7%를 넘을 경우 단기적으로 변동성 확대에 대비하겠습니다.
상단은 S&P 500 지수와 100일 이동평균, 하단은 미국 10년 만기 국채 금리 추세(%)
아래는 분기별 실적 전망에 대한 정보입니다. 아래는 Bloomberg에서 수집한 애널리스트들의 매출 성장 데이터와 향후 컨센서스입니다. 2020년 2분기에는 -10% 정도로 급락했던 매출 증가율이 21년 들어 회복세를 보이더니 지난 분기에는 1.7% 증가에 그치며 성장률이 둔화되기 시작했다. 10월 중순부터 발표되는 분기별 성장률도 지난 분기와 같다. 마찬가지로 1.7%에 그칠 것으로 예상된다. 다만 긍정적인 점은 4분기와 내년 1분기에는 매출 성장률이 4% 안팎으로 더욱 개선될 것으로 예상된다는 점이다. 중요한 점은 내년 1분기까지는 전망이 긍정적이지만 가파르지는 않다는 점이다.
빨간색 상자는 분기별 추정치입니다.
다음은 이익 증가율 데이터 및 컨센서스이다. 기업이익은 지난해 4분기부터 마이너스 성장에 돌입했고, 올해도 1분기에는 -2.3%, 2분기에는 -5.0%의 마이너스 성장을 기록했다. 그리고 이번에 발표되는 3분기 이익 증가율 역시 -0.9%로 예상된다. 4분기와 내년 1분기에는 6~8%대의 플러스 성장으로 전환이 예상된다.
분기별 추정치 아래 빨간색 상자는 미국 주요 기업의 EPS 추정치 내역을 추적합니다. 첫 번째 애플. 이번에 발표할 분기 EPS는 1.39달러로 3개월 전보다 1.6% 증가, 1개월 전 추정치와 변동이 없을 것으로 예상된다. 주가는 최근 3개월간 -11.6% 하락했다. 최근 애널리스트들이 애플의 실적 성장에 대해 높은 기대를 갖고 있다고 보기는 어렵지만, 중국 관련 이슈와 금리 상승 등으로 주가가 하락한 것으로 보인다. 두번째. 엔비디아의 현재 주가는 6개월 전 전망치에 비해 178% 올랐고, 주가도 약 57% 상승했다. 분석에서는 지난 달 EPS 예측치를 45.5% 높였습니다. 당장은 시장 하락세의 영향을 받고 있는 것으로 보이며, 11월 말 실적이 확정돼 연말까지 상승세를 이어갈 것으로 예상된다. 제삼. 테슬라 테슬라의 12개월 평균 목표주가는 268달러이며, 현재 주가는 250달러이다. 수익 전망도 주당 3.33달러로 6개월 전보다 16.7% 낮췄다. 이것만 놓고 보면 주가에는 부정적일 것으로 예상되나, 주가는 견조한 흐름을 보이고 있다. 모건스탠리의 아담 조나스가 9월말 목표주가를 400달러로 제시하면서 매수압력이 집중된 것으로 보인다. 뉴스에서 보셨겠지만, 테슬라의 슈퍼컴 도장의 가치는 660조원으로 추산됩니다. 현재 테슬라의 시가총액은 1000조원 안팎이다. 아무튼 도장을 기반으로 전기차를 넘어선 AI 생태계의 중심에 서게 될 것이라는 이야기인데… 지켜보자. 또한 아마존, 마이크로소프트, 구글에 대해서도 긍정적으로 평가하고 있으나, 아마존의 경우 미국 공정거래위원회가 독점 문제를 제기하면서 상황이 발목을 잡고 있다. 당장은 주가에 부정적일 수 있지만, 경험에 비추어 볼 때 단기적인 영향은 제한적입니다. 우리는 다른 주요 미국 기업의 EPS 추정치 변화를 추적했으며 Intel, Adobe, AMD 및 Eli Lilly도 충분한 가격 매력을 갖고 있다고 믿습니다. 그러나 Johnson & Jones, Home Depot, Disney, Union 및 기타 금융주의 경우 이러한 성과에 큰 모멘텀을 보기는 어렵습니다. 아무튼 10월 12일에는 델타항공, 13일에는 JP Morgan, Wells Fargo Bank가 실적 발표를 시작하고, 19일에는 Netflix와 Tesla가 등장하며, 25일과 27일에는 Google, Microsoft, Meta, Apple, Amazon, Intel, Texas Instruments 등이 예정되어 있습니다. 참고로 삼성전자는 10월 10일, TSMC는 19일, AMD는 11월 1일, NVDA는 11월 21일로 예정되어 있다. 연휴 기간 중 첫 번째 글로벌 뉴스입니다. 중국 제조업 PMI 지수는 5개월 만에 50으로 회복됐다(9월 30일 발표). 지난 4월부터 중국의 성장률이 50선을 밑돌면서 성장 회복 둔화에 대한 의구심이 많았으나, 9월 지표에서 50선을 회복하는 모습을 보이면서 기대감이 커졌다. 비제조업 PMI도 51.7을 유지하며 안정적이다. 두번째. 한국의 수출 증가율은 전년 대비 -4.4%로 예상치를 크게 웃돌았다. 수출 증가율은 전년 대비 급격하게 악화됐고, 8월 -16%로 둔화됐던 한국 수출이 9월에는 -4.4%로 예상을 뛰어넘는 -9%를 기록했다고 발표됐다. 한국의 수출이 늘어난 지역을 살펴보면 미국, 유럽, 남미, 일본 등이 인상적이다. 맨 아래는 한국의 무역수지(단위: 백만달러)이다. 주요 품목별로 살펴보면 반도체 성장세 둔화가 줄어들고 있으며, 기타 석유화학제품, 기계류도 마찬가지다. 반면 운송장비와 자동차 부품은 후퇴하고 있다. 세 번째는 엔화에 관한 사카키바라 에이스케 씨의 인터뷰입니다. 개인적으로 사카키바라의 통찰력은 인정하지만 참고로 4일 전 블룸버그와의 인터뷰가 있다. 150엔을 넘으면 정부 개입 가능성도 있고, 정점은 155엔 안팎이 될 수도 있다. 더 중요한 것은 연말 미국의 마지막 금리 인상을 시작으로 엔화가 내년 130엔까지 강세를 보일 가능성이 높다는 점이다. 나는 개인적으로 사카키바라의 의견이 가장 가능성 있는 시나리오라고 본다. 벌써 추석 연휴가 끝나가네요. 남은 기간 편안하게 쉬시고, 앞으로도 좋은 결과 있기를 바라겠습니다.